原油价格跌至六年半新低 六股成本剧降最受益
北京时间8月25日凌晨消息，原油期货周一跌至六年半新低，因市场担忧中国需求下滑和美国原油供应不断增长。纽约商交所的美国原油期货下跌2.21美元，至38.24美元/桶，跌幅5.5%，为2009年2月以来首次跌破40美元/桶。
结论与建议:通过认购东航H股，美国达美航空将成为东航第一大外资股东，有利于东航大力拓展中美航线业务。展望未来，受益于航空煤油价格下跌使成本下降，以及上海迪士尼一期开业带动客流量上升，东方航空业绩将持续释放。当前A股和H股股价对应2016年动态P/E分别为19倍和8.5倍，均维持买入评级。
东方航空发布公告，称达美航空将以34.89亿港币用于认购东航新发行的H股4.6591亿股，定增完成后，达美航空将持东航3.55%的股份（若考虑公司已公告的非公开发行A股计划的影响，则持股比例约为3%）。本次交易价格为港币7.49元/股，相对7月22日公司H股收市价、前5个交易日收市均价、前二十个交易日收市均价分别溢价8.6%、9.8%和17.8%。公司股票将于2015年7月28日起复牌。
达美航空是美国三大航空公司之一，也是目前全世界航线里程与客运机队规模最大的航空公司之一，总部位于美国乔治亚州亚特兰大，其在全球六大洲64个国家拥有超过334个航点。达美航空及其子公司拥有近80，000名员工，每天经营约15000次航班。
我们认为，本次股份认购交易有利于东航实现“太平洋(行情6.6 -8.21%,咨询)计划”。数据显示，2014年中国赴美人数同比增长21%，2015年上半年同比增长50%，增长强劲。展望未来，东航除了依赖东南亚的旅游航线，中美航线需求值得期待，有望成为新的增长点。
公司未来看点:第一，航油成本大约占到东航营业成本的40%，2015年上半年原油均价下跌至60美元/桶附近，市场普遍预计原油价格将继续下跌，预计全年均价在55美元/桶附近，同比下降约5成，一幷考虑燃油附加费下滑，预估航油成本下降至少增厚公司业绩60亿元。第二，迪士尼乐园（一期）预计2016年初开门营业，预计2016年参观人数将达到2500万人次，按照外来客流占1/3的比重计算，将新增乘客1600万人次，增量约15%。随着园区运营成熟以及后续两期项目的陆续开发，客流量还有巨大上升空间。在三大航中，东方航空的枢纽中心恰在上海，是最为受益的航空公司。第三，从长远看，上海自贸区建设对提升上海两大机场航空枢纽价值意义重大，东方航空将直接分享这一巨大的市场前景。
盈利预测:维持公司盈利预测，预估公司2015年和2016年可分别实现净利润83.1亿元（YoY+143%，摊薄后EPS为0.54元）和93.48亿元（YoY+12%，摊薄后EPS为0.61元）。
